【招商策略】关注一季报景气向好行业——行业景气观察（0306）
2019Q1业绩预告中景气向上的行业集中在禽养殖、周期性较弱的化工品、新材料以及大数据相关业务等领域。全球半导体需求依旧疲弱。春节错位以及复工较晚影响工程机械以及大宗商品的需求。部分中高端白酒提价，白酒价格指数回暖。
核心观点
⚑【本期关注】 近期大部分行业的景气度尚未发生非常明显的变化或景气度略有下降。一方面是宏观经济放缓的情况下行业基本面难以有较大的改善，另一方面是春节前后各行业中观数据披露存在一定的时滞。一般来说，经营业绩较好并且所在行业景气度回暖的公司倾向于尽早披露业绩变动情况，因此可以从上市公司2019Q1业绩预告的情况可以分辨目前景气度相对好的行业。本文总结出一季报中景气度向上而且业绩表现相对较好的领域：1.市场价格攀升带动禽养殖业的盈利增长出现大幅度改善，核心原因在于一季度行业供给紧缩的现象依旧持续，因此鸡价延续了去年四季度上涨的势头。2.周期性较弱的精细化工品和新材料领域的公司业绩增长尚可。周期性较弱的精细化工品、受到财政补贴支持的新材料等相关产品的市场需求度尚可，产品毛利率得到提升。3.计算机行业中以大数据应用及平台建设相关的业务增长情况较好，目前逐渐进入了业绩释放阶段。
⚑【信息技术产业】2019年1月全球半导体销售额转为负增长，其中美洲和中国半导体销售额下滑最明显，同比增速回落至-15.3%和-3.2%。1月北美PCB出货量和订单量同比跌幅明显；随机储存器价格稳定，闪存存储器价格持续下行。
⚑【中游制造业】受春节错位影响，1月大多数工程机械销量同比增速放缓，推土机销量同比增速跌幅扩大，压路机销量再次转为负增长。CCFI、BDTI持续下跌。新能源汽车上游原材料价格大部分下跌或保持稳定；钴产品及钴化合物价格过去一个月保持下行趋势；隔膜市场价格相对稳定。光伏产业链材料价格普遍略有上涨，景气度继续回暖；硅料价格继续保持小幅上行趋势，电池片和组件价格微涨。
⚑【消费需求观察】生猪价格企稳，禽养殖维持高景气度。去年四季度至今年年初，生猪存栏量大幅下降，目前生猪价格出现底部回暖的趋势；同时生猪养殖利润跌幅迅速缩窄。由于上游肉鸡苗市场的供给偏紧以及非洲猪瘟影响造成肉鸡对生猪的替代效应，肉鸡零售端继续维持高景气度。本周棉花期货结算价格上涨，玉米期货结算价微跌。春节档后进入观影淡季，电影票房收入持续回落。受到部分中高端白酒提价的影响，白酒价格指数上涨，乳制品价格环比上周持平。
⚑【资源品】钢材整体库存增速有所放缓，钢坯和螺纹钢价格上涨，高炉开工率和产能利用率略有回落。本周电厂日耗降幅收窄，动力煤价格和焦煤价格小幅上涨。玻璃价格微跌，库存增速依旧保持高位但略有回调，水泥均价微跌。原油价格回升，化工品大多上涨，而维生素价格小幅回落。过去一周天然气价格小幅下跌。工业金属库存持续减少推涨价格，特别是铜和锌库存下降最为明显。黄金、白银等贵金属价格承压下行。
风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动
目录
01
本周关注——一季报景气向上细分行业
近期大部分行业的景气度尚未发生非常明显的变化或景气度略有下降。一方面是宏观经济放缓的情况下行业基本面难以有较大的改善，另一方面是春节前后各行业中观数据披露存在一定的时滞。一般来说，经营业绩较好并且所在行业景气度回暖的公司倾向于尽早披露业绩变动情况，因此可以从上市公司2019Q1业绩预告的情况可以分辨目前景气度相对好的行业。
截至3月6日，A股上市公司共有64家上市公司披露了一季报业绩预告情况。接近80%的公司保持了10%以上的净利润增速，大约有18家公司净利润实现翻倍增长。目前已经公布Q1业绩预告的公司中，业绩向好的公司占比相对较高，毕竟盈利表现好的公司往往提前披露业绩。本文总结出一季报中景气度向上而且业绩表现相对较好的领域，主要集中在以下三个行业，
Ø 市场价格攀升带动禽养殖业的盈利增长出现大幅度改善，龙头公司业绩出现数倍增长；核心原因在于一季度行业供给紧缩的现象依旧持续，因此鸡价延续了去年四季度上涨的势头，并且较去年同期价格大幅上涨。
Ø 周期性较弱的精细化工品和新材料领域的公司业绩增长尚可。大宗商品和原油产业链的化工品价格相比去年同期有所回落，因此相关产品带来的营收和业绩增长并不乐观；但是周期性较弱的精细化工品、受到财政补贴支持的新材料等相关产品的市场需求度尚可，产品毛利率得到提升。
Ø 计算机行业中以大数据应用及平台建设相关的业务增长情况较好。这部分业务在发展初期一般会受到政策的支持，目前逐渐进入了业绩释放阶段，特别是大数据中心、云计算相关的业务营收增长和业绩改善较为明显。
02
信息技术产业链
1、全球半导体销售额转为负增长，美洲和中国区跌幅明显
2019年1月全球半导体销售额转为负增长。2019年1月美洲和中国半导体销售额当月同比增速下滑最明显，分别为-15.3%和-3.20%，较上月增速下跌9.1、9.0个百分点；欧洲同比增速为0.20%，较上月增速下滑2.6个百分点；亚太、日本同比增速由正转负，分别为-3.40%和-1.50%，较上月增速下滑6.2、3.8个百分点。
1月北美PCB出货量和订单量同比跌幅明显，随机储存器价格稳定。2019年1月北美印刷电路板(PCB)出货量同比下跌明显，达-21.40%；订单量同比下跌幅度扩大为-24.40%。随机存储器价格稳定、闪存存储器价格持续下行。
03
中游制造业
1、多数工程机械需求相对较弱
推土机销量同比增速在去年12月大幅提升后，1月份跌幅明显扩大，可能与春节错位有关。1月推土机销量同比增速为-42.6%，叉车销量同比增速略有上涨。汽车起重机销量同比增速下滑至26.70%；压路机销量同比增速再次回落至负增长，增速为-9.43%。
2、CCFI、BDTI持续下跌
3月1日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为850.47，本周跌幅较明显，较上周下跌3.22个点，中国沿海散货运价综合指数CCBFI为962.99，本周窄幅震荡，下跌0.03%。3月5日，波罗的海干散货指数BDI为663，上涨2.16%；原油运输指数BDTI为754，继续维持下跌趋势，跌幅为-5.63%。
3、新能源汽车上游材料价格大多持续下行或保持不变
新能源汽车上游原材料价格大部分下跌或保持稳定。电解液方面，截至3月6日，溶剂DMC过去一周下跌2.94%达6600元/吨。锂原材料价格小幅震荡，3月5日电池级碳酸锂现货价为83300元/吨，相比之前一个月上涨0.36%；氢氧化锂较上月下跌0.47%到105500元/吨。正极材料方面，电解镍现货平均价为10630元/吨，过去一周上涨3.61%，电解锰过去一周下跌0.70%，市场平均价为14150元/吨。钴产品及钴化合物价格过去一个月保持下行趋势，钴粉价格下跌8.84%达330元/千克、氧化钴价格下跌12.77%达205元/千克、四氧化三钴价格下跌12.66%达207元/千克。电解钴现货平均价为299000 元/吨，较之前一个月下跌10.21%。隔膜方面，市场价格相对稳定。上周进口干法隔膜产品价格为4.5元/平方米，进口湿法价格为5.5元/平方米。
4、光伏产业链材料价格普遍略有上涨
光伏产业链材料价格继续保持上行趋势，行业景气持续向好。截至3月1日，光伏行业综合价格指数环比上周小幅下跌0.10%至40.60。其中，电池片综合价格指数为36.79，较上周下跌0.41%；组件、硅片、多晶硅综合价格指数保持不变。
硅料价格继续保持小幅上行趋势，电池片和组件价格微涨。3月1日，国产多晶硅料现货价环比上周微涨0.29%至12.25美元/千克，较上月同比上涨4.01%；进口多晶硅料现货价11.95美元/千克，环比上周小幅上涨0.29%，较上月同比上涨1.47%。3月5日，8寸单晶硅片主流厂商出厂均价较上月上涨2.10%至2.17美元/千克；156单晶硅电池片均价为0.865美元/千克，较上月小幅上涨1.60%。3月1日，单晶电池片、多晶电池片价格分别继续维持在0.15美元/瓦和0.14美元/瓦。2月27日，晶硅光伏组件和薄膜光伏组件价格分别微涨至0.22美元/瓦和0.24美元/瓦，较上周涨幅度分别是1.41%和0.83%。
04
消费需求景气观察
1、生猪价格企稳，禽养殖持续高景气度
生猪价格企稳，养殖利润上涨。本周全国生猪价格较上周基本持平，系非洲猪瘟疫情持续，防控难度较大，对行业仍有负面影响。截至2月28日，全国生猪市场价（外三元）为11.90元/千克，环比上周持平，较月初上涨10.19%。生猪养殖利润环比月初大幅上涨。截至3月1日，自繁自养生猪养殖利润环比月初上涨81.03%至-27.99元/头；外购仔猪养殖利润环比月初大幅上升125.65%至25.72元/头。猪价上涨趋势推动养殖利润回升。去年四季度至今年年初，生猪存栏量大幅下降，这一趋势将影响今年二季度后生猪供应。
肉鸡苗价格持续上涨，零售端高位调整。截至3月1日，肉鸡苗价格为7.83元/羽，环比上周微涨2.76%。肉鸡苗价格高位上涨，主要还是由于鸡苗市场供给整体呈现偏紧局面。从零售端看，鸡肉价格高位调整。本月鸡肉36个城市平均零售价小幅回调，截至2月28日，收报12.26元/500克，环比上周微跌0.24%。零售端肉鸡价格仍然维持高位，预计由于上游肉鸡苗市场的供给偏紧以及非洲猪瘟影响造成肉鸡对生猪的替代效应，肉鸡零售端将继续维持高景气度。
截至3月6日，本周棉花期货结算价格上涨，玉米期货结算价微跌。棉花期货结算价环比上周上涨3.60%至74.61美分/磅；玉米期货结算价微跌0.07%，报375.75美分/蒲式耳。截至3月4日，寿光蔬菜价格指数环比上周大幅上涨6.10%，收于151.14。
2、电影票房收入持续回落
春节档后进入观影淡季，票房收入持续回落。截至3月3日，电影票房当周收入为9.55亿元，同比增速为-51.28%，环比上周下跌35.71%。观影人次当周值为2655万人，环比上周下跌29.91%。电影上映场次为237万场，较上周回落5.58%。
3、白酒单价上涨，乳制品价格持平
根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为1071.3（截至3.1日价格），环比上周上涨7.98%；截至2月20日，生鲜乳价格为3.62元/千克，与上周持平。
05
资源品高频跟踪
1、主要钢材库存增长放缓
受到节后开工的拉动作用，钢材整体库存增速有所放缓，截至3月1日，主要钢材库存增至1868.66万吨，同比增长15.63%。截至3月5日，钢坯周涨0.92%至3524元/吨，螺纹钢周涨1.28%至4043元/吨。截至3月1日，国内铁矿石港口库存量持续上升，库存周涨0.77%至14704万吨。截至2月28日，唐山钢坯库存环比提升至76.56万吨，而同比增速为-33.56%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率略有回落，分别为58.54%和68.59%。
2、电厂日耗降幅收窄，动力煤价格小幅回升
本周电厂日耗跌幅收窄，六大发电集团煤炭库存可用天数略走低。截至3月6日，全国六大发电集团煤炭库存达1692.73万吨，环比上周微跌0.38%，较去年同期增加22.38%；六大发电集团耗煤量合计同比增速为0.62%。供给方面，目前电厂库存微跌，港口库存小幅上涨。3月6日，六大发电集团煤炭库存可用天数稍微下调至24.58天，较上周下跌0.9天。截至3月4日，动力煤价小幅回升，环比上周上涨1.10%至608.20元/吨；焦煤价格由上周1860元/吨上升至1880元/吨，环比上周增长1.08%。
3、玻璃库存居高不下，水泥均价微跌
本周玻璃价格微跌，库存增速保持高位但略有回调。截至3月5日，浮法玻璃价格较上周微跌0.23%，收于1543.84元/吨。玻璃库存方面，截止3月1日，浮法玻璃生产线库存同比增速回落至24.67%，库存环比上周涨幅为1.97%；白玻库存同比大幅增加30.01%，环比上周涨幅1.91%；彩玻库存同比增速为-3.46%，环比上周涨幅2.83%。
过去一周全国水泥均价微跌。截至3月1日，全国水泥平均价格收于447元/吨，环比上周微跌0.89%。分地区看，南方及华北地区水泥均价回落。与上周相比，华北地区水泥价格微跌0.14%至422.2元/吨；华东地区下跌-2.03%至503.86元/吨；西南地区下跌1.21%至427.75元/吨；中南地区下跌1.24%至502.50元/吨；仅西北地区小幅上涨1.03%至393.8元/吨，东北地区持平。华北及南方地区进入雨季，雨水天气频繁，工地开工受阻，预计未来几周华北及南方地区水泥价格持续承压。
4、 原油价格上涨，化工品价格大多上涨
距上周特朗普推特批评油价过高后，媒体称OPEC或将减产延长至2019年年末，市场信心提振，本周WTI与Brent原油价格小幅上涨。3月5日，WTI原油价格为56.56美元/桶，本周上浮1.91%。Brent原油价格为64.6美元/桶，本周上浮0.67%。
下游化工品价格大多上涨。天然橡胶本周上涨0.40%，期货结算价到3月5日为12475元/吨。PTA本周上涨3.62%，3月5日期货结算价收盘为6588元/吨。聚丙烯期货结算价为8893元/吨，本周上涨1.88%。甲醇期货结算价3月5日达2651元/吨，环比上周上涨5.32%；燃料油达2939元/吨，本周上涨4.29%。截至3月6号，甲苯本周上涨3.43%达5320元/吨，3月5日二氯甲烷上涨8.01%达3612.22元/吨。截至3月6日，乙二醇为5300元/吨，本周微涨0.95%，对二甲苯为9000元/吨，周涨幅3.09%。
维生素价格多数下跌。截至3月6日，维生素A市场价本周下跌2.78%达350元/千克，维生素E市场价略微上浮至39.5元/千克。维生素B2市场报价下跌5.36%达132.5元/千克，泛酸钙市场报价持平至170元/千克。
5、液化天然气价格小幅下跌
国内来看，过去一周中国LNG出厂价格全国指数价格小幅下跌。截至3月5日，中国LNG出厂价格全国指数为4250元/吨，周同比下跌4.13%，较去年同期有所提高，去年同期价格为3985元/吨。3月随着我国大部分地区进入春季，冬季供暖结束，天然气供暖需求有所下降。众源绿能、星星能源、内蒙时泰和新疆广汇天然气出厂价分别为4100、4120、4050和3200元/吨。
6、工业金属库存持续减少，贵金属价格承压
本周工业金属价格集体上涨，继续走强。3月6日，金属锌价格相比上周增长0.98%，增至22610元/吨，；金属锡价格回落0.50%至149500元/吨；金属铜价格为50000元/吨，相比上周上升0.16%；金属铝价格为13710元/吨，相比上周上涨0.59%。库存方面，过去一周LME铜和LME锌总库存继续减少，铜库存和锌库存达到历史新低。截止到3月5日，LME铜总库存持续减少至118600吨，相比上周下跌10.88%；LME锌总库存相比上周下跌12.02%至61125吨；LME铝库存相比上周下跌0.38%至1233150吨；LME锡库存相比上周下跌11.43%至1240吨。
美元持续强势，黄金承压下行。本周COMEX黄金价格收于1288.60美元/盎司，周跌幅3.19%；COMEX白银价格较上周小幅下跌5.13%，收于15.15美元/盎司。3月5日，伦敦现货黄金价回调至1283.80美元/盎司，周跌3.11%；伦敦现货白银跌至15.11美元/盎司，较上周下跌4.55%。
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