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【招商策略】行业景气观察0902——天然橡胶涨价不止,软件产业利润增幅扩大

张夏耿睿坦陈星宇 招商策略研究 2022-05-12

TMT方面,7月北美PCB出货量同比增幅扩大;1-7月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。中游制造方面,DMC价格涨幅较大;光伏行业综合价格指数继续上行,硅料现货价格涨幅较大;8月份我国制造业PMI继续维持在荣枯线以上,美国PMI小幅回升。消费需求方面,自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润反弹;肉鸡苗价格上行幅度较大;电影票房继续回暖。资源品方面,螺纹钢和钢坯价格均上涨;玻璃价格涨幅收窄,水泥价格企稳;原油价格下降;铜库存降幅较大,黄金、白银价格上行。金融地产方面,土地成交溢价率上行,商品房成交面积同比增幅扩大。公用事业方面,我国天然气出厂价下行。



核心观点

【本周关注】8月中下旬以来天然橡胶价格持续上涨。一方面,二季度以来天然橡胶主产区的极端天气导致新胶供应紧缺,国内天然橡胶供给处于低位。另一方面,下游轮胎开工率持续上行,部分轮胎企业陆续发布涨价函,车市的复苏是推动本轮天然橡胶价格上涨的重要原因。后续来看,考虑到我国天然橡胶对外依存度较大,短期内供需不匹配现象难以得到有效缓解,天然橡胶价格或将存在一定的上行空间。


【信息技术】DRAM存储器价格上行,64GB NAND flash存储器价格下降。7月北美PCB出货量当月同比增幅扩大,订单量同比增速转负。1-7月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。


【中游制造】本周碳酸二甲酯价格继续较大幅度上涨,六氟磷酸锂、电解镍价格上行,锂原材料和多数钴产品价格维持不变。光伏行业综合价格指数上行,多晶硅、电池片、组件和硅片价格指数均有所上行;光伏产业链中硅料、多晶电池片价格上涨,其中硅料价格涨幅较大;硅片、组件现货价格保持不变。CCFI上行,CCBFI下行;BDI和BDTI均下行。8月份我国制造业PMI继续维持在荣枯线以上;美、日、韩等国家制造业PMI均有一定幅度提升。


【消费需求】本周仔猪、生猪和猪肉价格均上行;自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润反弹。肉鸡苗价格上行幅度较大。蔬菜价格指数下降,棉花期货价格小幅下降,玉米期货价格涨幅收窄。电影票房继续回暖。


⚑【资源品】螺纹钢和钢坯价格上涨,铁矿石和钢坯库存上行,全国高炉开工率和钢厂产能利用率均降低。动力煤价格继续下降,动力煤、焦煤和焦炭期货结算价格上行;秦皇岛港煤炭库存略有增加,京津唐港炼焦煤和天津港焦炭库存均下行。浮法玻璃均价涨幅收窄,水泥价格小幅上行。原油价格下行,库存持续回落。有机化工品期货价格多数上涨。工业金属中铜、锌、锡、镍等价格上涨,铜库存降幅较大。黄金价格继续上行,白银价格涨幅较大。


⚑【金融地产】货币市场本周净投放,隔夜SHIBOR利率上行。1个月理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率继续下行。土地成交溢价率上行,商品房成交面积环比增幅较大。


【公用事业】我国天然气出厂价下行,英国天然气期货结算价继续上行;7月我国天然气消费同比增幅收窄,当月天然气进口数量同比转负。


风险提示:产业扶持力度不及预期,宏观经济波动


目录


01

本周关注和核心景气变化


1、本周关注:库存低位+车市回暖:天然橡胶价格持续上行


今年4月份以来天然橡胶价格触底回升,天然橡胶期货结算价格从4月初的9590元/吨一路上涨至目前的12790.0元/吨,涨幅达到33.4%。尤其8月份以来,天然橡胶价格上涨更为显著,8月初至今涨幅达到18.15%。

新胶供给紧缺,库存处于低位推动天然橡胶价格上行。

国外来看,4月下旬泰国东北部进入割胶期,但受厄尔尼诺现象影响,高温干旱使得胶水产出不足;南部地区降雨频繁,割胶有所延迟;部分片区,受病害影响甚至停割。8月份正值东南亚天然橡胶供应的重要时期,但主产区干旱之后又迎来了雨季,部分地区由于台风的影响,橡胶生产受阻。此外,马来西亚等橡胶主产区受疫情影响,人员流动较为受限,进一步阻碍割胶的进行。数据显示,7月份ANRPC成员国天然橡胶出口量同比下降11.15%,其中泰国天然橡胶出口同比下降8.77%,越南天然橡胶出口量同比下降3.35%。考虑到我国天然橡胶目前对外依存度高达75%左右,海外新胶供给紧缺不可避免的对国内天然橡胶的供给带来较大冲击。


国内来看,云南、海南产区受干旱和病虫害影响,割胶时间一再延迟,据隆众资讯预估,今年云南产区的天然橡胶预计减产3-5%,海南地区预计减产2%。目前我国天然橡胶库存仍处于低位,天然橡胶库存合计23.8万吨,较去年同期降低了48.54%,其中海南地区天然橡胶库存较去年有大幅下降,目前库存1.05万吨,较去年同期下降64.47%;山东地区天然橡胶库存8.96万吨,较去年同期降低59.25%;上海地区天然橡胶库存8.44万吨,较去年同期降低39.25%;天津地区天然橡胶库存2.19万吨,较去年同期降低38.29%;云南地区天然橡胶库存3.23万吨,较去年同期降低19.18%。


下游汽车市场的复苏催生对天然橡胶价的较大需求。根据中汽协数据,7月份我国乘用车产量当月同比增长13.15%,销量同比增长8.15%;新能源车7月份产量9.96万量,销量9.79万量,产销同比分别上行18.36%和22.65%,增幅都有所扩大。车市的复苏催生对轮胎的大量需求。数据显示,汽车轮胎开工率自5月份以来持续上行,截至8月27日,全钢胎开工率74.48%,相比5月份增长了20.98个百分点,半钢胎开工率69.72%,相比5月份增长了17.16个百分点,需求恢复趋势明显。目前海外多家公司上调了轮胎售价,全球轮胎巨头正新橡胶日前宣布8、9月份起对包括豪华轿车胎、高性能运动休旅车胎等部分轮胎涨价3%-5%不等;A股部分公司如三角轮胎、通用股份等也相继发布涨价函,可见下游需求具有较大潜力。


后续来看,东南亚受目前雨季影响,新胶产量受限,国内天然橡胶对外依存度较大,目前库存大幅低于去年同期水平,总体供给减少;而下游轮胎开工率自5月份以来持续上行,向好趋势明显,叠加下游车市的复苏催生对轮胎的大量需求,我们认为直到新胶上市,供需差距短时间难以缓解,天然橡胶价格仍然有一定的上行空间。


2、行业景气度核心变化总览


02


信息技术产业


1、DRAM储存器价格上行


DRAM存储器价格上行,64GB NAND flash存储器价格下降。截至9月1日,4GB 1600MHz DRAM价格周环比上涨3.44%至1.415美元,4GB eTT DRAM价格周环比上涨5.38%至1.175美元。32GB NAND flash价格周环比上行0.09%至2.127美元,64GB NAND flash价格周环比下行1.15%至2.490美元。


2、7月北美PCB出货量同比增幅扩大


7月份北美PCB出货量当月同比增幅扩大,订单量当月同比增速转负。7月当月北美PCB出货量同比为10.1%,相比6月份增幅扩大9.3个百分点;PCB订单量当月同比下降9.4%,订单出货比小幅下降至1.00,需求有所放缓。


3、1-7月软件产业利润总额累计同比增幅扩大


随着复工复产的持续进行,1-7月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。根据工信部数据,1-7月软件产业利润总额累计同比上行5.4%,涨幅较上月扩大4.1个百分点。


03


中游制造业


1、碳酸二甲酯价格较大幅度上行


随着新能源车景气度的提升,相关原材料价格近期也出现了一定程度的上涨。本周碳酸二甲酯价格继续上涨,并且涨幅较大,六氟磷酸锂、电解镍价格上行,锂原材料和多数钴产品价格维持不变。在电解液方面,截至9月2日,电解液溶剂DMC价格为8800.0元/吨,较上周上涨18.92%;六氟磷酸锂价格为7.35万元/吨,较上周上行5.76%。在正极材料方面,截至9月1日,电解镍现货均价较上周上涨3.62%至123000.0元/吨;电解锰市场平均价格维持在10900.0元/吨。在锂原材料方面,截至9月1日,电池级碳酸锂现货价格维持在44600.0元/吨;氢氧化锂价格维持在49000.0元/吨;国产钴酸锂60%价格维持在217.0元/千克。钴产品中,电解钴价格小幅下滑,截至9月1日,电解钴价格较上周下跌0.70%至282500.0元/吨;钴粉价格维持在296.0元/千克;氧化钴价格维持在211.0元/千克;四氧化三钴价格维持在215.0元/千克。 

2、光伏行业价格指数上行,硅料现货价格涨幅较大


本周光伏行业综合价格指数上行,多晶硅、电池片、组件和硅片价格指数均有所上行。截至8月28日,光伏行业综合价格指数较上周上升2.11%至32.44,其中组件价格指数周涨0.55%至32.88;电池片价格指数周涨0.88%至17.23,硅片价格指数周涨2.93%至31.25,多晶硅价格指数周涨4.13%至62.54。


本周光伏产业链中硅料、多晶电池片价格上涨,其中硅料价格涨幅较大;硅片、组件现货价格保持不变。在硅料方面,截至8月28日,国产多晶硅料价格为14.81美元/千克,较上周上涨4.41%;进口多晶硅料价格为14.52美元/千克,较上周上涨4.49%。在硅片方面,截至9月2日,国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片;国内主流厂商八寸单晶硅片出场均价维持在2.59元/片。在电池片方面,截至8月28日,156多晶电池片现货价为0.09美元/瓦,较上周上涨3.45%;截至9月2日,156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦,与上周持平。在组件方面,截至8月26日,晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦;薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。


3、CCBFI上行,BDTI下行


本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行,中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面,截至8月28日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行2.23%至905.23点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行0.34%至1061.71点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均下行。在国际航运方面,截至9月1日,波罗的海干散货指数BDI为1471.0点,较上周下行1.34%;原油运输指数BDTI为466.0点,较上周下行2.92%。


4、8月制造业PMI维持在荣枯线以上


8月份我国制造业PMI维持在荣枯线以上,中型企业PMI有所上升。8月份我国PMI指数为51.0%,相比7月份降低了0.1个百分点,仍然维持在荣枯线以上。其中大型企业PMI为52.0%,较7月维持不变;中型企业PMI为51.6%,相比7月份增加了0.4个百分点;小型企业PMI为47.7%,相比7月份降低了0.9个百分点。


8月份美、日、韩等国家制造业PMI也有一定幅度的提升。美国8月份供应管理协会制造业PMI为56.0%,比7月份增加了1.8个百分点;欧洲制造业PMI51.7%,比7月份降低了0.1个百分点;日本制造业PMI 为47.20%,比7月份增加了2.0个百分点;韩国制造业PMI为48.5%,比7月份增加了1.6个百分点。


04


消费需求景气观察


1、生猪养殖利润反弹,肉鸡苗价格涨幅较大


本周仔猪、生猪和猪肉价格均上行。截至8月28日,仔猪平均价格为125.29元/千克,周环比上涨0.82%;生猪平均价格37.43元/千克,周环比上涨0.08%;22省平均猪肉价格为53.50元/千克,相比上周上升1.38%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润均有所反弹。截至8月28日,自繁自养生猪养殖利润为2587.66元/头,较上周上升1.59%;外购仔猪养殖利润为1045.84元/头,较上周上升3.72%。


在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格上行幅度较大。截至8月28日,主产区肉鸡苗平均价格为1.94元/羽,环比上周上升23.57%;主产区白条鸡平均价格维持在13.0元/公斤。


蔬菜价格指数下降,棉花期货价格小幅下降,玉米期货价格涨幅收窄。截至8月31日,中国寿光蔬菜价格指数为152.10,较上周下降9.29%.截至9月1日,棉花期货结算价格为65.40美分/磅,较上周下降0.27%;玉米期货结算价格为358.0美分/蒲式耳,周环比上涨0.99%。


2、电影票房继续回升


本周电影票房收入继续提升,截至8月30日,本周电影票房收入17.36亿元,周环比增加81.0%;观影人数4706万人,周环比增加81.7%;电影上映182万场,周环比增加22.1%。

05


资源品高频跟踪


1、1、螺纹钢价格上行,铁矿石和钢坯库存均上行


本周螺纹钢和钢坯价格均上涨,铁矿石和钢坯库存均上行,全国高炉开工率和钢厂产能利用率均有所降低。价格方面,截至9月2日,螺纹钢价格为3864.0元/吨,较上周上行0.86%;截至9月1日,钢坯价格3488.0元/吨,相比上周上涨1.63%。


库存方面,截至8月27日,国内港口铁矿石库存量为11312.0万吨,周环比上行0.61%;唐山钢坯库存量为70.10万吨,较上周上行5.49%;截至8月28日,主要钢材品种库存上行0.61%至1549.58万吨。产能利用率方面,截至8月28日,全国高炉开工率70.9%,周环比下降0.14个百分点;唐山钢厂高炉开工率86.51%,较上周下降0.79个百分点;唐山钢厂产能利用率89.57%,周环比下降0.66个百分点。


2、动力煤期货价格上行,京津唐港炼焦煤库存下行


价格方面,秦皇岛山西优混动力煤价格继续下降,动力煤、焦煤和焦炭期货结算价格均上行。截至8月31日,秦皇岛山西混优动力煤价格报547.6元/吨,较上周下降0.58%;截至9月1日,京唐港山西主焦煤库提价报1410.0元/吨,与上周持平。截至9月1日,动力煤期货结算价上行3.02%至573.0元/吨;焦炭期货结算价收于1977元/吨,较上周上行2.46%;焦煤期货结算价收于1252.5元/吨,较上周继续上行2.66%。


库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存略有增加,京津唐港炼焦煤和天津港焦炭库存均下行。截至9月1日,秦皇岛港煤炭库存较上周上行0.6%至506.0万吨;截至8月28日,京唐港炼焦煤库存较上周下行15.81%至181.0万吨;天津港焦炭库存报24.0万吨,较上周下行4.0%。


3、玻璃价格涨幅收窄,水泥价格多数上行


本周浮法玻璃均价继续上行,涨幅收窄,库存和产能利用率均维持不变。在价格方面,截至9月1日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1873.11元/吨,较上周上行0.66%。在库存方面,截至8月28日,浮法玻璃生产线库存维持在4207万重量箱;白玻璃库存维持在3882万重量箱;彩玻璃库存维持在261万重量箱。在生产端,截至8月28日,浮法玻璃生产线开工率为62.73%,产能利用率为67.21%,均维持上周水平。


水泥价格方面,本周全国水泥价格指数小幅上行,东北、华北、华东和中南地区水泥价格指数上行,长江、西北、西南地区水泥价格指数下行。截至9月1日,全国水泥价格指数为140.60点,较上周上行0.73%;长江地区水泥价格指数为145.85点,较上周下行0.29%;东北地区水泥价格指数为108.11点,较上周上行1.35%;华北地区水泥价格指数为138.56点,较上周上行2.50%;华东地区水泥价格指数为145.15点,较上周上行0.67%;西北地区水泥价格指数为137.63点,较上周下行0.10%;西南地区水泥价格指数为128.96点,较上周下行1.41%;中南地区水泥价格指数为149.46点,较上周上行0.65%。


4、国际原油价格下行,化工品价格维持涨势


原油价格下降,库存持续回落。截至9月1日,Brent原油现货价格下行3.40%至44.55美元/桶,WTI原油价格下行1.36%至42.76美元/桶。在供给方面,截至8月28日,美国钻机数量当周值维持在254部;截至8月21日,全美商业原油库存量周环比降低0.92%至5.08亿桶。


无机化工品价格中,醋酸价格下降,纯碱、钛白粉价格继续上行。截至8月30日,醋酸市场均价报2450.0元/吨,较上周下行0.93%。截至9月1日,纯碱期货结算价周涨5.44%至1765.0元/吨;钛白粉价格周涨0.24%至12680.0元/吨。截至8月20日,硫酸全国市场价格维持在105.0元/吨。


有机化工品期货价格多数上涨,天然橡胶、甲醇、燃料油、天然橡胶、聚丙烯、PVC、沥青、LLDPE等价格均上涨,PTA价格有所降低。截至9月1日,甲醇期货结算价格为2013.0元/吨,较上周上行3.44%;燃料油期货结算价格较上周上涨0.55%至2001.0元/吨;天然橡胶期货结算价周环比上涨1.43%至12790.0元/吨;聚丙烯期货结算价7926.0元/吨,较上周上行2.58%;LLDPE期货结算价7455.0元/吨,较上周上行3.33%;沥青期货结算价格较上周上行2.10%至2720.0元/吨;PVC期货结算价为6680.0元/吨,较上周上行0.91%;PTA期货结算价3740.0元/吨,较上周下行0.21%。


截至9月2日,纯苯价格维持在3433.33元/吨;乙醇价格维持在6180.0元/吨;苯乙烯价格报5245.83元/吨,较上周上涨0.24%;甲苯价格报3293.75元/吨,较上周继续下行0.46%,二甲苯价格下降3.9%至3450元/吨,苯酐价格周环比上涨4.41%至5233.33元/吨。


5、铜库存降幅较大,白银价格上行


本周工业金属中,铜、锌、锡、镍等价格上涨,多数金属库存下降,其中铜库存降幅较大。截至9月2日,长江有色市场铜平均价收于51970.0元/吨,较上周上行0.97%;锡价格报145500.0元/吨,较上周上行2.28%;锌价格报20900.0元/吨,较上周上行1.46%;镍价格较上周上行1.64%至121200.0元/吨;铅价格维持在16000.0元/吨;铝价格报14520.0元/吨,较上周下行1.69%;钴价格报279000.0元/吨,较上周下行1.76%。库存方面,截至9月1日,铜库存较上周下行9.86%至88250.0吨;铝库存周下跌1.44%至1550225.0吨;锌库存周下跌2.20%至220125.0吨;镍库存238722.0吨,较上周下行0.10%;铅库存本周下跌0.50%至124900.0吨;锡库存上涨0.10%至5240.0吨。


本周黄金现货价格上行,白银现货价格涨幅较大。截至9月1日,伦敦黄金现货价格为1972.35美元/盎司,周涨1.46%;伦敦白银现货价格收于28.89美元/盎司,较上周上行7.44%。截至9月1日,COMEX黄金期货收盘价报1976.60美元/盎司,较上周上行2.16%;COMEX白银期货收盘价上行6.62%至28.37美元/盎司。


06


金融与地产行业


1、货币市场本周净投放,隔夜SHIBOR利率上行


本周货币市场净投放,隔夜SHIBOR利率上行,1周/2周SHIBOR利率下行。截至9月1日,隔夜SHIBOR较上周上行14bps至2.10%,1周SHIBOR较上周下行3bps至2.21%,2周SHIBOR较上周下行31bps至2.24%。截至9月1日,1天银行间同业拆借利率较上周下行56bps至1.83%,7天银行间同业拆借利率较上周下降9bps至2.77%,14天银行间同业拆借利率下行11bps至2.47%。在货币市场方面,截至8月28日,上周货币市场投放8150亿元,货币市场回笼6150亿元,货币市场净投放2000亿元。在汇率方面,截至9月1日,美元对人民币中间价小幅下行至6.8498。


1个月理财产品预期收益率下行,6个月理财产品预期收益率上行。截至8月30日,1个月理财产品预期收益率为3.63%,较上周下降8个bps;6个月理财产品预期收益率为3.73%,较上周上升5个bps。


2、A股成交额和换手率继续下行


A股成交额和换手率下行。截至9月1日,上证A股换手率较上周下行0.07个百分点至0.75%;本周沪深两市总成交额继续下降,截至9月1日两市成交总额为8307.72亿元人民币,较上周下降了9.29%。


在债券收益率方面,6个月/1年/3年国债到期收益率均继续上行。截至9月1日,6个月国债到期收益率较上周上行1bp至2.53%,1年国债到期收益率较上周上行3bps至2.51%,3年期国债到期收益率较上周上行5bps至2.91%。5年期债券期限利差较上周下行1bp至0.46%,10年期债券期限利差较上周下行4bps至0.53%。1年AAA债券信用利差较上周上行2bps至0.59%,10年期AAA级债券信用利差较上周上行1bps至1.12%。


3、土地成交溢价率上行,商品房成交面积环比增幅较大


本周土地成交溢价率继续上行,30大中城市商品房成交面积环比增幅较大。截至8月30日,100大中城市土地成交溢价率上行至19.77%,较上周上行0.91个百分点;30大中城市商品房成交面积为423.97万平方米,较上周增长15.33个百分点,同比上行15.28%,增幅有所扩大。截至8月31日,30大中城市商品房日成交面积周环比上行11.9%,其中一、三线城市商品房日成交面积分别周环比下行0.9%和11.7%,二线城市商品房日成交面积分别周环比上行41.9%。


07


公用事业


1、 我国天然气出厂价下行


我国天然气出厂价下行,英国天然气期货结算价继续上行。截至9月1日,我国天然气出厂价报2568.0元/吨,较上周下行0.19%;英国天然气期货结算价收于36.70便士/色姆,周环比上行49.13%。


美国天然气供给有所增加。截至8月28日,美国天然气钻机数量为72部,较上周增加3部;截至8月21日,美国48个州合计可用天然气库存34200.0亿立方英尺,周环比增加1.33%。


7月我国天然气消费同比增幅收窄。7月我国天然气消费量为246.3亿立方米,同比上行0.60%,涨幅较上月收窄3.14个百分点。


2、7月我国天然气进口数量同比降幅较大


7月份我国天然气当月进口数量同比转负。7月份我国天然气当月进口量为734.69万吨,同比下降6.93%,增速转负,增幅较上月下降17.75个百分点;7月我国天然气当月进口金额为24.31亿美元,同比下降24.32%,降幅扩大10.01个百分点。


7月我国LNG液化天然气进口数量为503.42万吨,同比增长3.13%,增幅较上月收窄24.78个百分点;进口金额为17.18亿美元,同比下行19.04%,降幅较上月扩大13.05个百分点。


-  END  -


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