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华尔街历史上顶级交易员的成功之道 《金融怪杰》

老齐读书圈 齐观晨会
2024-09-08

金融怪杰 1:华尔街历史上顶级交易员的成功之道

各位书友大家好,欢迎继续做客老齐的读书圈,今天我们来讲一本华尔街经典,叫做金融怪杰,华尔街的顶级交易员,作者是杰克施瓦格,这本书记录了17位令人称奇的金融怪杰,有的一生当中几次输光,最后却赚到了8000万美元,另一位曾经5年收益率超过100%。还有的期货高手,每月都能赚25%。年化收益14倍。很多人早已经是大名鼎鼎,比如我们知道的,吉姆罗杰斯,威廉欧奈尔等等,他们的成功能否复制?在纷乱的投资市场,他们到底作对了什么,又曾经总结过哪些经验。这本书分为几个部分,第一部分讲期货交易者,纯粹的交易员,第二部分是股票交易者,这里面有些理念方法,第三部分是全市场交易者。第四部分是场内交易员,第四部分讲交易心理。

这是一本授人以渔的书,他讲的不光是简单的方法,而是偏重于道的层面。当然简单的技术方法,也有涉猎。但交易这种东西,说到底还是人性,要跟自己的人性抗争,也要跟全市场的人性抗争。其实很多交易的技巧,最后都被写成了程序,成为了量化投资的基础策略。有些东西还是非常值得我们去学习的。

凡是说道投资,都会有一个假设要破解,就是市场有效假说,到底能不能战胜市场,大家也一直争论不休,确实绝大多数人是跑不赢市场的,而剩下几个能够战胜市场的,到底是能力出众,还只是因为运气好?大家也是一直争论不断。事实上,超越市场的机会肯定时刻都存在,因为投资者的情绪,总是导致资产价格出现较大幅度的偏离。比如股市从1000点涨到6000点,然后又从6000点跌到了1600点。你如果看懂了市场,肯定可以利用这种暴涨暴跌赚钱。所以战胜市场的机会肯定是存在的,但长期战胜市场的人是不是存在,这个就两说了,有人能够长期跑赢市场, 比如巴菲特他们这些价值投资者,总是估值低的时候买入,估值高的时候卖出。长期肯定能赢,但短期,或者某一时间段,他们没准反而跑输市场。就拿巴菲特来说,99年之前,他早早的就觉得股市太疯狂了,结果他买的股票都不涨,而纳斯达克猛涨。巴菲特严重跑输市场,而且是连续好几年跑输,直到纳斯达克泡沫破灭之后,巴菲特才扳回来。国内也是,2021年之前,做价值的基金经理普遍春风得意,但到了2021年之后,风向完全变了,做价值,做高ROE的这帮基金经理亏得最惨, 有的直接掉了40%。反而是做成长的,做股息率的表现不错。所以有效市场理论到底成不成立,其实也得看统计。

交易其实跟马拉松类似,刻苦努力可以达到熟能生巧的效果,但是要想登峰造极,需要一定的天赋。这句话怎么理解,也就是说,做到基础的原则,这个靠学习和练习就能实现,但是要想获得良好的盘感,这个就真得靠点智慧了。老齐接触到的投资上的高人,大多数都跟一般人想的完全不一样。就跟下棋一样,他永远能比别人多看几步。这是一种重要的能力。

我们先来看,第一章,期货和外汇。期货主要以商品为主,比如能源,工业金属,贵金属,农产品四大类。期货市场可以做多可以做空,双向交易,于是就形成了很多的玩法,比如套期保值,或者套利。而且期货市场还采取了保证金交易,也就是借钱做生意。比如5倍杠杆,就是对应20%的保证金,那么你买的东西,自然波动也就放大了5倍。赚10%,你等于就本金增长了50%。

下面我们看第一个怪杰的故事,他叫迈克尔马库斯,是一家大型经济公司的研究员和分析师,但这个人分析其实并不感冒,他想做的,只有交易,最后干脆辞职回家,全天候的投身于交易工作。后来他入职了一家期货公司,做场内自营盘的交易工作。马库斯拥有极高的天赋,最后他负责操盘的公司交易账户,10年翻了2500倍。

马库斯69年,毕业于霍布金斯大学,之后攻读了克拉克大学心理学博士,有望走上学者的道路。后来有个叫约翰的人,说要带他发财,并承诺两周翻一倍,于是两人来到了期货公司,当时马库斯一窍不通,但却相当胆大,上来就交易了小麦期货,玉米期货。但3天就输光了所有的钱。

后来,马库斯还是不死心,他又搞来500美金,再次投身白银交易,最后也依旧以失败告终。马库斯是那种不怎么服输的人,他在学校的时候,就始终表现出色,所以总想把这个事弄明白,于是他翻阅了大量的小麦期货和大豆期货的书,然后还找来一些分析人士的市场点评。然后照着去做,没想到这次他在小麦期货中,竟然赚钱了。于是他就产生了浓厚兴趣。有的时候就是这样,当你在什么地方获得了奖励,赚钱了,然后就会突然之间产生浓厚的兴趣。

马库斯当时还在读研究生,但他已经开始赚钱了,而且已经醉心于期货交易,这让他不断旷课。后来他觉得这太可怕了,于是干脆中途退学,搬到了纽约。那段时间别人问他是干什么的,他自豪地说自己是个投机者。一点都没觉得这是个贬义词。

1971年,当时流行农产品病毒,于是他趁着流言四起,再次建仓。他拿出了自己的3万美元,加上了母亲的2万美元。全部用于押注这次机会。做多玉米和小麦期货。逻辑就是,如果因病毒侵扰不能丰收,农产品必然涨价。起初确实价格保持稳定,但他也没怎么赚钱。

但是后来,华尔街日报刊登一篇文章,所谓的农产品枯萎病毒,纯粹就是多头炒作的借口,当天期货价格就大幅低开,并且直奔跌停而去。年轻的马库斯整个人都傻了,不断地希望能有转机。但此时他已经无法离场。直到亏光了保证金被扫地出门。这一把他亏掉了4.2万美元。由此他得到了人生当中的第一个教训,交易的时候,千万不要孤注一掷。

这时候他只能选择去打工,尽快把这些亏损通过打工赚回来,所幸运气不错,在雷诺证券找到一个商品期货研究和分析师的工作。但他做研究的时候,总是痛苦的看着那些交易员,实名羡慕。当时公司有严格的规定,分析师不得从事交易。但他却并未遵守,而是瞒天过海,违规交易。甚至还设计出了一套暗语,跟他的经纪人沟通。

但这段时间他依旧亏钱,不断借钱,不断亏钱。他也不知道问题出在哪里,直到一个叫做塞科塔的人出现,这是一个成功的交易员,麻省理工学院毕业,开发了一套可用于交易的技术分析系统。他向作者抛出了橄榄枝,去他那里做研究,并且承诺马库斯可以用自己的账户交易。不过这个邀请,最后被塞科塔的上司否决了,理由就是马库斯有了太多经验,不如一张白纸好做文章。但马库斯并未放弃,好说歹说,才跳槽了过去。

塞科塔是一个趋势追踪的交易者,就是我们常提到的右侧策略,追涨杀跌的那种。给作者上的第一课就是必须止损,也必须懂得让利润奔跑。

有一次,塞科塔做空白银,但当时所有人都在看涨,他的理由非常简单,就是趋势没变,所以继续做空。即便白银很便宜了,但也要依旧保持耐心。这也是老齐所说的,右侧策略只看趋势,不看基本面,左侧才看基本面,所以二者千万不能搞混。即便一个人操作,也要把账户分开,一部分钱做左侧,另一份钱只做右侧。千万不能一笔钱一会左侧,一会右侧,那样肯定出问题。

马库斯此时已经认识到自己的错误,那就是操之过急。此时他又找朋友借钱,开设了交易账户,70年代正式美国大通胀,而价格管制的年代,但很多价格已经按不住了,比如胶合板,一度冲过了管制价格。当时很多人都怕政府出手干预期货市场,所以没敢做多,但最后发现政府只是管厂商,压根没有干预期货市场。

马库斯看到了其中的供需矛盾,先知先觉,跟着做多一张期货,最终胶合板价格涨到了200美元。他在价格一路上涨的过程之中,不断地用金字塔的方法建仓。且持续持有。老齐解释下,啥叫金字塔建仓,就是4321这种建仓逻辑,第一次最多,然后逐渐加仓,但加仓幅度逐渐降低。这么做的好处就是,底部仓位最多,但又不会孤注一掷,万一出现风险,4成仓位也容易掉头。

马库斯这一笔交易,把700美元,做到了1.2万美元,只用了短短几个月时间,这让他大喜过望。接着他马上又产生了一个好的点子。这又是什么呢?咱们明天接着讲。

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